市场预期升温 炎炎夏日,国内鸡蛋市场也在最近一个月火热了一把。
芝华数据提供的数据显示,进入7月以来,国内鸡蛋价格稳步上涨。主产区鸡蛋均价由月初的…

市场预期升温

近日,首个与目前间隔两个月时长的鸡蛋期货1409合约走势引起市场关注。昨日,鸡蛋期货1409合约报收于5255元/500千克,小幅上涨7元/500千克,持仓小幅减少6498手…

市场预期升温

炎炎夏日,国内蛋市场也在最近一个月火热了一把。

近日,首个与目前间隔两个月时长的鸡蛋期货1409合约走势引起市场关注。昨日,鸡蛋期货1409合约报收于5255元/500千克,小幅上涨7元/500千克,持仓小幅减少6498手,至342156手。

炎炎夏日,国内鸡蛋市场也在最近一个月火热了一把。

芝华数据提供的数据显示,进入7月以来,国内鸡蛋价格稳步上涨。主产区鸡蛋均价由月初的3030元/500千克上涨至目前3760元/500千克,涨幅超24%。其中湖北浠水、湖南常德等产区涨势更是凶猛,湖北浠水由月初2760元/500千克涨至3890元/500千克,涨幅高达41%。

在此之前,受现货市场货源紧俏刺激,国内期货市场现货月合约价格不断走高,具有特殊意义的鸡蛋1409合约在5月20日创出5282元/500千克的历史新高之后,出现了明显的回落走势,但最近该合约开始稳步攀升,本周三市场持仓量更是创出34.9万手的上市最高纪录。

芝华数据提供的数据显示,进入7月以来,国内鸡蛋价格稳步上涨。主产区鸡蛋均价由月初的3030元/500千克上涨至目前3760元/500千克,涨幅超24%。其中湖北浠水、湖南常德等产区涨势更是凶猛,湖北浠水由月初2760元/500千克涨至3890元/500千克,涨幅高达41%。

鸡蛋期货市场同样火热。7月8日,在国内商品期货市场呈现整体大幅下挫的背景下,鸡蛋期货9月合约当日收于跌停价3843元/500千克,持仓从前一交易日的79030手锐减至62944手,减仓幅度达20%。而在随后的几个交易日内,随着大宗商品的整体反弹和国内现货鸡蛋价格的节节走高,期货价格开始逐步回升,9月合约价格于7月9日即突破4000元/500千克整数关口,报收于4010元/500千克。昨日该合约报收于4429元/500千克,较7月8日收盘价涨15.2%,多空合计持仓回升至74866手,基本回升至暴跌前的持仓水平。

“市场预期决定着鸡蛋1409合约的价格水平,因鸡蛋保质期问题,9月合约具有特殊性,不能以农产品传统的基差概念理解这一合约价格,市场开始更多地关注9月合约的时间价值和8、9月市场现货情况。”新湖期货鸡蛋研究员詹啸向期货日报记者说道。

鸡蛋期货市场同样火热。7月8日,在国内商品期货市场呈现整体大幅下挫的背景下,鸡蛋期货9月合约当日收于跌停价3843元/500千克,持仓从前一交易日的79030手锐减至62944手,减仓幅度达20%。而在随后的几个交易日内,随着大宗商品的整体反弹和国内现货鸡蛋价格的节节走高,期货价格开始逐步回升,9月合约价格于7月9日即突破4000元/500千克整数关口,报收于4010元/500千克。昨日该合约报收于4429元/500千克,较7月8日收盘价涨15.2%,多空合计持仓回升至74866手,基本回升至暴跌前的持仓水平。

新湖期货分析师詹啸向期货日报记者表示,昨日主产区现货价格为3750元/500千克,加上300元/500千克的运输、交割等成本,现货仓单成本在4050元/500千克,期货9月合约升水明显。由于鸡蛋期货没有7、8月合约供参考,9月合约期货价格较为独立。

现货预期支撑价格

新湖期货分析师詹啸向期货日报记者表示,昨日主产区现货价格为3750元/500千克,加上300元/500千克的运输、交割等成本,现货仓单成本在4050元/500千克,期货9月合约升水明显。由于鸡蛋期货没有7、8月合约供参考,9月合约期货价格较为独立。

据了解,大商所在设计鸡蛋期货产品时,考虑到鸡蛋保鲜度的需求,没有设立最为炎热的7月和8月两个月份的可交易合约,最能有效反映7、8月份价格的便是9月合约。

“鸡蛋9月合约价格反映的是市场对于9月供需情况的预期,这是近期该合约价格上涨的主要动因。”詹啸认为。

据了解,大商所在设计鸡蛋期货产品时,考虑到鸡蛋保鲜度的需求,没有设立最为炎热的7月和8月两个月份的可交易合约,最能有效反映7、8月份价格的便是9月合约。

“鸡蛋保鲜度的衡量指标是哈夫单位,交割标准品要求入库哈夫单位大于或者等于72,出库时大于或者等于60。”芝华数据禽蛋研究负责人杨晓蕾告诉记者,从鸡蛋保鲜度的角度来看,可供9月合约交割的鸡蛋必须是8月下旬或者9月当月生产的,当前现货市场价格与期货相关性不会高,这也是投资者容易误解的地方,由此对8月下旬和9月份期现市场价格的整体预期成为目前市场分歧的焦点所在。

鸡蛋期货交割标的品为新鲜鸡蛋,保存难度较大,而恒温仓库在我国属于稀缺资源,因此大商所在设计鸡蛋期货合约时,把7月、8月两个最热月份合约去除,以避免高温对鸡蛋新鲜度的影响。

“鸡蛋保鲜度的衡量指标是哈夫单位,交割标准品要求入库哈夫单位大于或者等于72,出库时大于或者等于60。”芝华数据禽蛋研究负责人杨晓蕾告诉记者,从鸡蛋保鲜度的角度来看,可供9月合约交割的鸡蛋必须是8月下旬或者9月当月生产的,当前现货市场价格与期货相关性不会高,这也是投资者容易误解的地方,由此对8月下旬和9月份期现市场价格的整体预期成为目前市场分歧的焦点所在。

据芝华数据监测的蛋鸡存栏数据,供应方面,6月在产蛋鸡存栏量为11.36亿只,较5月增加1.2%,涨幅放缓,同比减少2.61%。“进入夏季,散养的鸡群普遍出现‘歇窝’现象,甚至专业规模养殖户的鸡群产蛋率也整体出现5%—10%的下降,导致鸡蛋产量有所减少。”杨晓蕾说,需求方面,每年高温季节,内销的形势开始好转,后期随着中秋备货的陆续启动,鸡蛋需求有望增加。

“由于没有7月、8月两个月份的鸡蛋期货合约价格作为参考,市场对9月鸡蛋市场价格的预期成为影响价格走势的最重要因素。”詹啸称。一般来说,判断后市合约价格主要依据合约间的价差大小,但9月期货合约与目前间隔时间长达两个月,市场各方只能通过当前市场价格和后期现货供给能力来判断9月合约价格,这使得多空分歧不断增加。

据芝华数据监测的蛋鸡存栏数据,供应方面,6月在产蛋鸡存栏量为11.36亿只,较5月增加1.2%,涨幅放缓,同比减少2.61%。“进入夏季,散养的鸡群普遍出现‘歇窝’现象,甚至专业规模养殖户的鸡群产蛋率也整体出现5%—10%的下降,导致鸡蛋产量有所减少。”杨晓蕾说,需求方面,每年高温季节,内销的形势开始好转,后期随着中秋备货的陆续启动,鸡蛋需求有望增加。

“进入7月后,蛋价一路上行,养殖户对9月蛋价有一定的预期。”
杨晓蕾说道,由此,市场对9月份鸡蛋价格的预期分歧开始出现,并聚焦于期货9月合约。

传统“基差”意义失效

“进入7月后,蛋价一路上行,养殖户对9月蛋价有一定的预期。”杨晓蕾说道,由此,市场对9月份鸡蛋价格的预期分歧开始出现,并聚焦于期货9月合约。

“截至昨日收盘,鸡蛋9月合约双边市场持仓仍维持在74866手。这两天将是决定9月合约下一步走势的关键时机。”詹啸说,自下周一起,9月合约即进入交割月前1个月,依据相关风险管理办法,非期货公司会员和客户持仓限额将由300手下调至100手;自交割月前1个月第10个交易日即8月14日起,非期货公司会员和客户持仓限额由100手下调至30手。如果市场减仓幅度不大,未来价格波动会较大,如果出现较大幅度的减仓,鸡蛋价格可能跟随现货市场形势维持当前局面。

“由于鸡蛋保鲜时间短,储存难度大,农产品领域的传统基差概念在鸡蛋市场上基本失效,参考意义不大。”詹啸说道。

“截至昨日收盘,鸡蛋9月合约双边市场持仓仍维持在74866手。这两天将是决定9月合约下一步走势的关键时机。”詹啸说,自下周一起,9月合约即进入交割月前1个月,依据相关风险管理办法,非期货公司会员和客户持仓限额将由300手下调至100手;自交割月前1个月第10个交易日即8月14日起,非期货公司会员和客户持仓限额由100手下调至30手。如果市场减仓幅度不大,未来价格波动会较大,如果出现较大幅度的减仓,鸡蛋价格可能跟随现货市场形势维持当前局面。

据芝华数据监测数据,6月25日全国鸡蛋均价为4350元/500千克,环比微涨20元/500千克;主销区均价为4580/500千克,环比上涨50元/500千克;主产区均价为4350/500千克,环比上涨20元/500千克。

(文章来源:期货日报)

“通过与现货对比,部分市场人士认为鸡蛋市场基差已经达到1000元/500千克,并据此认为9月合约价格过高。”
詹啸称。而实际上,由于鸡蛋有哈夫单位等硬性指标要求,当前时间点、甚至8月中上旬生产的鸡蛋都难以进入交割环节,用当前鸡蛋价格基差来核算9月合约价格已经没有参考意义。

据了解,在此之前,鸡蛋期货4月、5月和6月合约分别交割1手、2手和5手,每手鸡蛋包括正常的现货物流在内的交割成本为300元左右。据此核算,鸡蛋期货1409合约预期价格为4955元/500千克,略高于当前产区主流鲜鸡蛋4300—4400元/500千克的价格。

“时间价值”成市场关注焦点

“鸡蛋期货1409合约的特殊性引发市场关注其时间价值,而不是关注传统意义上的基差或当期价格。”詹啸说道。

据了解,鸡蛋期货交割标准明确要求鸡蛋入库哈夫单位≥72,出库哈夫单位≥60。而从辽宁、河北、山东和河南等主产区新鲜鸡蛋实际检验看,我国大部分新鲜鸡蛋哈夫单位处于60—90之间。但检测数据显示,在恒温仓储环境下,哈夫单位为80的新鲜鸡蛋,经过30天的存储后,哈夫单位数值将下降至65.1,下降幅度高达18.6%。

“按照上述数据推算,9月合约对应的能够交割的新鲜鸡蛋的生产日期只能在8月下旬或者当月。”詹啸说道,如果考虑到8月我国大部分地区气温偏高,在非恒温环境下,8月下旬生产的新鲜鸡蛋的哈夫单位数值可能下降更快,最终难以满足9月合约交割标准。

“从目前来看,市场判断9月合约价格只能参考当前的养殖利润、补栏量以及预期补栏量。”但当前鸡蛋养殖利润已经处于历史高点,当期补栏量和预期补栏量并没有明显好转。“这也是市场给予1409合约高升水的重要因素。”
詹啸称。

在市场预期支撑鸡蛋价格、基差失去参考意义的情况下,鸡蛋市场的“时间价值”为市场增添一丝变数。

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